轉(zhuǎn)債策略
盈峰資本2023年可轉(zhuǎn)債投資策略
經(jīng)歷了權(quán)益市場劇烈波動、轉(zhuǎn)債新規(guī)落地以及債市快速調(diào)整三重挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)債市場在2022年保持了穩(wěn)健資產(chǎn)的顯著優(yōu)勢。
2022年轉(zhuǎn)債市場回顧
三重挑戰(zhàn)貫穿全年
從全年表現(xiàn)來看，中證轉(zhuǎn)債全年下跌10.02%，最大累計回撤約12%。相比于萬得全A指數(shù)全年18.66%的跌幅和高達28.21%的最大累計回撤，“上不封頂，下有保底”的非對稱性風險的價值得以凸顯。
第一，從權(quán)益市場來看，2022年可以說是困難重重的一年，外有全球40年未遇的嚴重通脹和加息，以及俄烏沖突帶來的能源危機和風險厭惡；內(nèi)有經(jīng)濟下行地產(chǎn)暴雷，以及疫情持續(xù)反復干擾正常經(jīng)濟生活等諸多不利影響，導致股票市場全年表現(xiàn)不佳。在此背景下，轉(zhuǎn)債市場也出現(xiàn)了一定波動。
第二，2022年8月1日起，可轉(zhuǎn)債新規(guī)開始實施。新規(guī)在提高投資者參與門檻、設(shè)置漲跌幅限制、監(jiān)督異常波動和交易，以及規(guī)范上市公司信披行為等方面對原有規(guī)則做出優(yōu)化。新規(guī)落地后，炒作迅速退潮，轉(zhuǎn)債市場成交額迅速由單日最高達2000億回落到日均500億附近，市場中位數(shù)價格也從超過130元回落到年底的117元，轉(zhuǎn)債市場整體估值大幅回落至合理水平。
第三，2022年末債市也遭遇沖擊。在市場預期疫情防控優(yōu)化及房地產(chǎn)政策放松背景下，資金面開始收斂，短端利率上行，使得債市快速調(diào)整，引發(fā)了理財贖回等流動性沖擊。對于轉(zhuǎn)債投資而言，雖然同樣受到?jīng)_擊，部分偏債型轉(zhuǎn)債甚至跌破債底，但這也帶來以更合理價格買入優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債的好機會。
盈峰轉(zhuǎn)債投資回顧
嚴控回撤，超額收益顯著
從公募、私募可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)來看，整體表現(xiàn)優(yōu)于權(quán)益類產(chǎn)品，但獲得正收益的產(chǎn)品并不多，公募轉(zhuǎn)債基金指數(shù)跌幅超過20%。盈峰轉(zhuǎn)債系列產(chǎn)品在2022年度依然表現(xiàn)穩(wěn)健，產(chǎn)品整體收益超過6%，回撤控制在較小幅度。
面對2022年轉(zhuǎn)債市場的多重挑戰(zhàn)，盈峰轉(zhuǎn)債產(chǎn)品通過合理的標的選擇和配置組合，有效控制凈值回撤波動，最大累計回撤顯著優(yōu)于指數(shù)和市場。同時充分利用熊市環(huán)境下轉(zhuǎn)債大量下修等投資機會，在困難重重的市場環(huán)境中依舊取得了良好的絕對回報，產(chǎn)品整體收益超過6%。
盈峰轉(zhuǎn)債系列產(chǎn)品自2018年成立以來，始終以風險控制為首要原則，以絕對收益為核心目標，利用量化+主觀相結(jié)合的方式，構(gòu)建科學嚴謹?shù)耐顿Y框架。優(yōu)選低價優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債構(gòu)建相對分散的投資組合，充分利用轉(zhuǎn)債“上不封頂，下有保底”的非對稱風險優(yōu)勢，產(chǎn)品成立以來每年均為正收益的絕對收益目標，超額業(yè)績顯著。
2023年轉(zhuǎn)債投資展望
獲得更加穩(wěn)健絕對回報的概率更高
盈峰資本認為，2023年的轉(zhuǎn)債市場依然值得期待。
首先，2023轉(zhuǎn)債市場的方向判斷可以用“股市定方向，債市定強弱”來簡單總結(jié)，在經(jīng)歷去年市場大幅下跌后，今年伴隨著經(jīng)濟和企業(yè)盈利的逐步復蘇，轉(zhuǎn)債市場也將更加顯著受益，獲得更加穩(wěn)健絕對回報的概率更高；
其次，經(jīng)過市場巨幅調(diào)整和轉(zhuǎn)債新規(guī)落地后，炒作熱情已逐步退潮，2023年初轉(zhuǎn)債市場估值已大幅低于去年同期，這為專業(yè)投資人以低估價格買入優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債提供了很好的條件，同時今年轉(zhuǎn)債的估值也有機會回升，將進一步帶來盈利機會；
再次，持續(xù)了兩年的債券牛市在2022年經(jīng)歷了兩輪大幅度調(diào)整，特別是在11月底，在資金利率回升、防疫政策邊際優(yōu)化、地產(chǎn)利好政策密集出臺等多種因素疊加下，債市劇烈調(diào)整，銀行理財產(chǎn)品紛紛破凈。在這種背景下，債市牛市或?qū)⒎崔D(zhuǎn)，這對本就已經(jīng)資產(chǎn)荒的市場來說無疑是雪上加霜，而轉(zhuǎn)債市場依托于優(yōu)秀的信用條件、非對稱的風險分布以及良好的流動性，將迎來更多關(guān)注和配置；
最后，今年宏觀經(jīng)濟復蘇進程與市場表現(xiàn)仍存在不確定性，對于普通投資者而言，二級市場投資路徑與節(jié)奏依舊很難把握，在此背景下可轉(zhuǎn)債相對二級市場波動更低的特質(zhì)將被更多投資人所關(guān)注。對于盈峰資本可轉(zhuǎn)債團隊而言，有效控制波動、持續(xù)提升客戶投資體驗，依然是可轉(zhuǎn)債投資工作的重中之重，而這也正是我們所擅長的。盈峰轉(zhuǎn)債產(chǎn)品嚴謹科學的投資體系和自2018年以來保持每年正收益的業(yè)績，投資能力已得到驗證。
盈峰資本將始終把客戶利益置于首位，堅守“絕對收益·風控為先·守正出奇”的基本理念，在能力圈范圍內(nèi)重復做正確的事，力爭以專業(yè)能力為投資者獲取有競爭力的長期穩(wěn)健回報。